每经AI快讯，2023年12月23日澳门娱乐城，东北证券发布研报点评中国化学（601117）。

公司刚毅实业转型，实业布局渐丰。公司于2021年明确提议打造“高端化学品和先进材料供应商”方针以来，加快布局实业板块，当今建成己内酰胺、气凝胶、PA66及PBAT技俩，环氧丙烷技俩投产在即，煤制乙二醇、相变储能材料等技俩亦在成立程度中。

事迹视角：实业板块同化工产业景气度强讨论，随需求复苏或彰显高事迹弹性。2023年我国经济合座呈从容复苏态势，卑劣需求偏弱运转，尼龙材料、可降解塑料等化工产业连年新增产能尚未充分消化，居品价钱及利润居历史低位，公司实业板块阶段性承压。向后斟酌，2024年我国将坚抓稳中求进、以进促稳、先立后破，需求有望加快复苏，公司旗下技俩产能亦将随之开释，彰显事迹弹性。

其中，己二腈技俩：竞争样式旯旮改善，天辰王人翔上风显耀。

（1）短期来看，2023年己二腈产能增量有限，国内跟进者投产节拍不足预期；英威达于2023年10月发布公告，运筹帷幄关停好意思国52万吨/年己二腈工场，竞争样式迎旯旮改善，产能实足风险短期亦不消缅思。公司旗下天辰王人翔走在己二腈国产化波涛最前哨，20万吨/年产能已于2022年7月告捷开车并产出优质品，具备先发上风。

（2）始终来看，斟酌到己二腈工艺的催化剂体系复杂，降本依赖产线的始终调试，公司有望将先发上风逐渐转动为资本上风。假定顶点情况下，至2030年行业在建/拟建产能均告捷投产，则咱们预测天辰王人翔技俩满产的最低条目是我国PA66需求量达到113.1万吨，对应条目2023~2030年PA66需求量CAGR+5.7%（若公司扩产至30、50万吨，对应条目CAGR+7.3%、+10.7%）。

估值视角：公司在化工实业畛域具备竞争力。公司依托工程主业向实业畛域蔓延，投资模式较传统化工企业更严防投资恶果，但风险偏高；筹备层面响应为分娩工艺上风显耀，投资回收期短，但行业下行期难以通过全产业链布局来传导和消化坎坷游压力。公司通过股权处治、重要原料协同布局等神情补短板，从己内酰胺技俩实行看具备较强的竞争力。

守护“买入”评级。公司工程主业筹备寂静，实业技俩布局渐丰，经济触底反弹阶段具备高事迹弹性；斟酌2023年~2025年EPS分离为0.97、1.18、1.36元，对应现时股价下PE为6.4、5.3、4.6倍。

风险教导：需求复苏不足预期，实业技俩推动不足预期，技俩回款风险

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(起原：慧博投研)

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(剪辑 曾健辉)

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